Каковы рекомендации по бумагам генерирующих компаний, которые были созданы в результате реформирования Мосэнерго?
Аналитики Банка Москвы.
Напомним, что реорганизация Мосэнерго проходила не по базовому сценарию. При реформировании компании на балансе Мосэнерго осталась генерирующая компания (владеет 17 ТЭЦ), а остальные активы – 4 генерирующие компании, 4 сетевые компании, 4 сервисные компании и одна сбытовая компания - были выделены.
Таким образом, основные генерирующие активы - 17 ТЭЦ, мощностью 10.600 MBт, которые также смогут вырабатывать приблизительно 34.150 Гкал ч тепловой мощности, остались на балансе Мосэнерго. Оставшиеся генерирующие активы: ГРЭС-4, ГРЭС-5, ГРЭС-24 и Загорская ГАЭС были выделены в качестве самостоятельных компаний из Мосэнерго. После выделения 13 компаний из Мосэнерго каждый акционер Мосэнерго получил долю в каждой из выделившихся компаний пропорционально своей доли в Мосэнерго. В декабре 2005г. акции Загорской ГАЭС, ГРЭС-4, ГРЭС-5 и ГРЭС-24 были выведены на биржу. В связи с этим мы присваиваем свои рекомендации и устанавливаем целевые уровни для акций этих компаний.
Загорская ГАЭС является единственной в России гидроаккумулирующей станцией. Электростанция является уникальной, т.к. теоретически она рассчитана не только на товарную поставку электроэнергии, но и на выравнивание суточного графика нагрузок энергосистемы. В ближайшем будущем акции компании будут обменяны на акции ГидроОГК, однако коэффициенты конвертации пока не известны. На наш взгляд, в настоящий момент Загорская ГАЭС явно недооценена рынком. Мы провели оценку компании, исходя из ее восстановительной стоимости, разделительного баланса и установленной мощности, и пришли к выводу, что в настоящий момент справедливая цена акций Загорской ГАЭС равняется $0,0161, в то время как на рынке они сейчас торгуются на уровне $0,0089. Исходя из этого, мы рекомендуем к покупке акции Загорской ГАЭС, которые, по нашим оценкам, имеют 81% потенциал роста. Мы считаем, что вход в ГидроОГК через покупку акций Загорской ГАЭС является на сегодняшний день самым выгодным способом вхождения в объединенную гидрогенерирующую компанию.